Analisis-Pasca pemulihan? Fed, pejabat terpilih sekarang ditantang untuk mendefinisikan normal baru

Ekonomi42 menit yang lalu (15 November 2021 12 :06PM ET)

© Reuters. FOTO FILE: Pembeli menelusuri supermarket sambil mengenakan masker untuk membantu memperlambat penyebaran penyakit coronavirus (COVID-19) di St. Louis utara, Missouri, AS 4 April 2020. REUTERS/Lawrence Bryant/File Photo

Oleh Howard Schneider

WASHINGTON (Reuters) – Setahun yang lalu, ketika virus corona berkembang menuju puncaknya yang paling intens, ekonomi AS berada di titik gelap dengan pertumbuhan pekerjaan terhenti , lebih dari 10 juta kehilangan pekerjaan dan akan kehilangan tunjangan pengangguran, dan peringatan akan kembali ke resesi.

Setelah penyebaran tiga vaksin dan dua putaran pengeluaran pemerintah sejak , beberapa langkah ekonomi kini telah mencapai tingkat pra-pandemi – dan menggeser tantangan bagi pembuat kebijakan dari memerangi krisis kesehatan menjadi menentukan masalah yang tersisa yang masih berakar pada pandemi dan yang mungkin memerlukan solusi jangka panjang.

Melintasi isu-isu sensitif seperti kesenjangan pekerjaan rasial dan kusut seperti jalur inflasi, pertanyaan itu akan menjadi pusat perdebatan Federal Reserve dan politik tentang ke mana arah kebijakan ekonomi dan moneter selanjutnya, dan apakah kebijakan-kebijakan itu pada akhirnya bertautan atau berbenturan satu sama lain.

Fokus The Fed adalah pada inflasi tinggi yang diharapkan sebagian besar terkait pandemi dan kemungkinan akan mereda tanpa perlu suku bunga yang lebih tinggi. Fokus Presiden Joe Biden adalah pada paket infrastruktur $ 1 triliun yang baru saja disahkan dan tagihan $ 1,75 triliun lanjutan yang berfokus pada pendidikan, perawatan kesehatan, dan perubahan iklim.

“Kami sangat fokus pada pemulihan jangka pendek,” kata Nela Richardson, kepala ekonom di prosesor penggajian ADP, tetapi “ini bukan hanya tentang kembali ke tempat kita memulai, ini benar-benar memperhitungkan di mana kita berada dan perubahan struktural yang telah dihasilkan oleh COVID.”

Itu bisa berkisar dari tenaga kerja yang diperkecil secara permanen karena pensiun, perubahan preferensi kerja dan penurunan imigrasi, hingga inflasi yang terus bergeser lebih tinggi karena secara global, katanya, “bebas arus barang dan jasa tidak sama seperti dulu.”

APAKAH PEMULIHAN SELESAI?

Pada 9 November 2020, ketika Pfizer Inc (NYSE:) mengumumkan vaksin COVID-19-nya efektif, “pelacak pemulihan” Oxford Economics mencapai 80,5, hampir 20 poin persentase di bawah awal pandemi. Itu akan tetap lebih rendah, menjadi 72, karena virus menyebar dan perusahaan secara tak terduga kehilangan pekerjaan lagi.

Akhir bulan lalu melewati 100, yang berarti bahwa di seluruh kombinasi langkah-langkah produksi, pekerjaan, konsumsi dan kesehatan, ekonomi kembali bersih di tempat dimulainya sebelum virus corona.

(GRAFIK: Indeks Pemulihan Ekonomi Oxford – https://graphics.reuters.com/USA-ECONOMY/OXFORDINDEX/jznvnyedlpl/chart.png)

Itu tidak berarti setiap metrik telah naik ke titik awalnya, hanya saja untuk setiap titik lemah yang tersisa – hunian hotel misalnya – sesuatu mengimbanginya seperti lonjakan kunjungan restoran atau meningkatnya penggunaan angkutan umum.

Demikian pula untuk pasar tenaga kerja, kekurangan yang tersisa sangat mencolok. Sekitar 4,2 juta lebih sedikit orang yang digaji AS daripada Februari 2020.

Tetapi dorongan tampaknya ada untuk keuntungan pekerjaan yang berkelanjutan, antara rekor jumlah lowongan pekerjaan, kenaikan upah, dan orang yang bersedia untuk berhenti dari pekerjaan mungkin untuk yang lebih baik.

(GRAFIS: Menganggur untuk lowongan pekerjaan – https://graphics.reuters.com/USA-FED/JOBS/egvbkmeoepq/chart.png)

Banyak ekonom dan pejabat Fed merasa hanya masalah waktu, mungkin satu tahun lagi, sebelum ekonomi mencapai lapangan kerja penuh. Indeks pasar tenaga kerja Fed Kansas City menunjukkan pasar kerja berjalan jauh di atas rata-rata jangka panjangnya dengan momentum kenaikan yang lebih banyak lagi.

(GRAFIS: Indeks tenaga kerja Fed Kansas City – https://graphics.reuters.com/USA-FED/JOBS/mopanjoqmva/chart.png)

FISUR PANDEMI, ATAU SESUATU LEBIH?

Di luar pintu Fed Kansas City, indeks itu tampaknya cocok dengan fakta di lapangan. Pada September, Missouri dan negara tetangga Kansas memiliki tingkat pengangguran di bawah 4% versus 4,6% secara nasional.

Data Biro Statistik Tenaga Kerja menunjukkan pekerjaan di Kansas lebih tinggi daripada Februari 2020, dengan Missouri tidak jauh di belakang.

Itu tidak benar di mana-mana. Di Midwest industri melalui pertengahan Atlantik dan New England pekerjaan sebanyak 9% di bawah tingkat pra-pandemi. Dua ekonomi negara bagian terbesar, California dan New York, keduanya kekurangan sekitar 5%.

(GRAFIS: Pemulihan yang masih terputus-putus – https://graphics.reuters.com/USA-ECONOMY/JOBS/jnvwexybwvw/chart.png)

Perbedaan mungkin berasal dari pengorbanan yang dibuat sebelumnya dalam pandemi, dengan aturan kesehatan yang lebih ketat di beberapa negara bagian menekan virus tetapi memperlemah pemulihan dan pembatasan yang lebih longgar di negara lain memungkinkan pemulihan pekerjaan yang lebih cepat dengan mengorbankan wabah penyakit berikutnya.

Tapi itu menimbulkan teka-teki.

Apakah negara-negara tertinggal masih terkena dampak pandemi dan hanya perlu waktu untuk menyelesaikan rebound mereka? Atau apakah ekonomi mereka telah direstrukturisasi di sekitar industri atau teknologi yang berbeda yang membutuhkan lebih sedikit pekerja?

Pertanyaan serupa seputar tingkat partisipasi angkatan kerja yang macet, masih 1,7 poin persentase di bawah tingkat pra-pandemi, kesenjangan sekitar 3 juta orang yang tidak bekerja atau mencari pekerjaan.

Penelitian oleh Jefferies (NYSE:) dan lain-lain telah memperkirakan bahwa, bahkan pada tingkat pendapatan terendah, rumah tangga mungkin memiliki uang ekstra dua bulan dari stimulus dan pembayaran lainnya, termasuk pajak berkelanjutan potongan harga untuk keluarga dengan anak-anak, yang memungkinkan mereka lebih selektif dalam bekerja.

Jika orang telah meninggalkan angkatan kerja secara permanen, bagaimanapun, pekerjaan penuh mungkin tiba lebih cepat dari yang diperkirakan. Itu memiliki implikasi bagi The Fed, dan bagi pemerintahan Biden jika para pekerja yang dibutuhkan untuk menjadi staf infrastruktur baru atau program lain menjadi lebih sulit atau mahal untuk ditemukan.

Pertumbuhan pekerjaan di seluruh industri telah tidak merata juga. Bisnis yang memindahkan barang sekarang mempekerjakan lebih banyak orang daripada sebelum pandemi, mendorong lonjakan permintaan karena virus corona menutup stadion olahraga, gedung konser, dan tempat-tempat lain di mana orang biasanya akan menghabiskan sebagian uang mereka. Industri jasa inti seperti rekreasi dan perhotelan masih kekurangan hampir 10%.

(GRAFIS: Pekerjaan menurut industri – https://graphics.reuters.com/USA-FED/INDUSTRY/qmypmdoolvr/chart.png)

Yang tidak diketahui adalah apakah itu seimbang ketika pengeluaran beralih kembali ke layanan, seperti yang diperkirakan banyak ekonom, atau apakah campuran pekerjaan telah berubah untuk selamanya.

Demikian juga inflasi dapat terjadi. berjalan pada level tertinggi 30 tahun karena pemulihannya belum selesai, dan akan turun saat pengeluaran, pekerjaan, dan kebiasaan lainnya kembali normal.

Tetapi jika sesuatu yang lebih besar sedang dimainkan – jika perubahan dalam cara kerja inflasi disalahartikan sebagai rantai pasokan jangka pendek atau gangguan pandemi lainnya – itu dapat menimbulkan risiko besar.

“Risikonya adalah (pejabat Fed) panik dan mengejar inflasi” dengan kenaikan suku bunga yang lebih cepat dan lebih tinggi yang bisa, Kepala Ekonom Grant Thornton Diane Swonk menulis baru-baru ini, “mengakhiri hubungan kita dengan inflasi tetapi dengan harga yang lumayan. Itu bisa mengarahkan ekonomi ke dalam resesi, atau lebih buruk, jika kenaikan itu bergema di seluruh negara berkembang ekonomi.”

(GRAFIS: Langkah-langkah inflasi alternatif – https://graphics.reuters.com/USA-FED/INFLATION/znpnekxmdvl/chart.png)

Artikel Terkait

Penafian: Fusion Media ingin mengingatkan Anda bahwa data yang terdapat dalam situs web ini belum tentu real-time atau akurat. Semua CFD (saham, indeks, berjangka) dan harga Forex tidak disediakan oleh bursa melainkan oleh pembuat pasar, sehingga harga mungkin tidak akurat dan mungkin berbeda dari harga pasar sebenarnya, yang berarti harga bersifat indikatif dan tidak sesuai untuk tujuan perdagangan. Oleh karena itu Fusion Media tidak bertanggung jawab atas kerugian perdagangan yang mungkin Anda alami akibat penggunaan data ini.

Fusion Media atau siapa pun yang terlibat dengan Fusion Media tidak akan bertanggung jawab atas kehilangan atau kerusakan sebagai akibat dari ketergantungan pada informasi termasuk data, kutipan, grafik dan sinyal beli/jual yang terkandung dalam situs web ini. Harap diinformasikan sepenuhnya mengenai risiko dan biaya yang terkait dengan perdagangan pasar keuangan, ini adalah salah satu bentuk investasi paling berisiko.

Baca selengkapnya