Beginilah cara Federal Reserve menghadapi perubahan iklim

Federal Reserve AS belum siap menghadapi perubahan iklim—belum.

Tetapi bank sentral paling kuat di dunia, seperti setiap lembaga global besar, akan memiliki untuk bereaksi terhadap gangguan yang disebabkan oleh perubahan iklim, dan dengan upaya kami untuk menguranginya.

Kabar baiknya bagi The Fed adalah bahwa Fed tidak perlu mencari cara untuk mendekarbonisasi ekonomi. (Itu sebagian besar tergantung pada pertemuan para pemimpin dunia di konferensi PBB tentang perubahan iklim, di mana pemerintah menghadapi kenyataan bahwa suhu bumi akan meningkat secara berbahaya kecuali mereka mengambil tindakan drastis untuk mengurangi emisi.)

Tetapi bagaimana proses itu berjalan akan menguji tugas utama The Fed

. Mempertahankan harga yang stabil dan kesempatan kerja penuh akan menjadi lebih sulit karena garis lama, industri penghasil karbon menyusut atau dihapus sama sekali. Sementara itu, dalam perannya sebagai pengatur tertinggi sektor keuangan AS, yang diabadikan dalam undang-undang setelah Resesi Hebat, The Fed harus berpikir hati-hati tentang eksposur yang dimiliki pemberi pinjaman terhadap industri bahan bakar fosil dan biaya perubahan iklim yang sedang berlangsung melalui hal-hal seperti peristiwa cuaca ekstrem

Pikirkan seperti ini: Dengan memutuskan seberapa cepat untuk menghilangkan pengurangan emisi, para pemimpin dunia harus menyeimbangkan dampak perubahan iklim dan dampak dekarbonisasi. Dan The Fed harus memastikan tidak ada yang merusak ekonomi.

Planet yang lebih panas berarti pasar yang lebih berisiko

Lael Brainard, anggota dewan gubernur The Fed yang telah memimpin isu-isu lingkungan, suka mencatat rekor biaya $630 miliar yang dikeluarkan oleh bencana alam di AS selama lima tahun terakhir, karena cuaca ekstrem, didorong oleh perubahan iklim, telah membakar barat dan membanjiri midwest. Perusahaan asuransi yang terpaksa membayar kerugian ini adalah salah satu penggerak pertama di dunia bisnis yang mendorong perhatian pada perubahan iklim.

Sementara guncangan iklim akan membentuk jalur kebijakan moneter, apa yang mengkhawatirkan The Fed sebagian besar, menurut pengamat dan pejabat bank, adalah kemungkinan risiko iklim tersembunyi dalam sistem keuangan.

Sebelum kehancuran pasar 2008, bank yakin bahwa sekuritas berbasis hipotek sebagian besar investasi yang aman. Karena menjadi jelas bahwa sebagian besar pinjaman rumah yang mendukung sekuritas tersebut tidak akan dibayar kembali, kepanikan terjadi dan bank mengalami kerugian yang membuat mereka membutuhkan dana talangan pemerintah. Setelah itu, anggota parlemen AS menyerahkan tanggung jawab kepada Fed atas stabilitas sistem keuangan—menyelidiki di belakang layar untuk memastikan guncangan di masa depan tidak membawa kepanikan keuangan yang mengejutkan.

Brainard khawatir tentang skenario serupa , tetapi dalam hal iklim. Contoh sederhana adalah jika bankir tidak menyadari bantalan modal mereka dibangun di atas real estat yang terancam banjir. Tetapi The Fed juga khawatir tentang upaya yang lebih kompleks untuk mengalihkan risiko di antara lembaga keuangan dengan cara yang tidak terduga. Intinya, hanya sedikit yang mengira Lehman Brothers bergantung pada sekuritas hipotek sampai beberapa hari sebelum keruntuhannya. Pengungkapan bahwa dana besar atau aset bank dikompromikan oleh iklim dapat memicu penjualan api dan kepanikan. Atau, jika dunia bergerak lebih cepat menuju dekarbonisasi, transisi itu dapat secara dramatis mengubah model bisnis intensif energi dan pemodalnya.

Untuk menghindari semua itu, The Fed telah meluncurkan organisasi baru , Komite Iklim Stabilitas Keuangan (FSCC), yang akan menguji lembaga keuangan AS terhadap skenario realistis untuk gangguan iklim.

Bagaimana bank sentral mempersiapkan diri untuk perubahan iklim

“Ketika The Fed perlu melakukan sesuatu yang baru seperti ini, mereka akan bangkit,” kata Claudia Sahm, mantan ekonom di bank sentral. “Ketika taruhannya sangat tinggi, The Fed membawa orang-orang terbaik untuk memikirkan pertanyaan-pertanyaan itu.”

Dalam hal ini, orang itu adalah Adele Morris, seorang ekonom yang karirnya terfokus pada biaya ekonomi dari perubahan iklim. Baru-baru ini, dia adalah seorang ekonom di Brookings Institution, di mana perhatiannya tertuju pada pengembangan proposal untuk pajak karbon.

Sebelumnya, dia bekerja di Departemen Keuangan dan di Gedung Putih, di mana dia adalah anggota kunci dari delegasi AS yang merundingkan Protokol Kyoto, semacam pendahulu dari kesepakatan Paris tentang perubahan iklim. Sekarang, dia akan memimpin FSCC yang baru. “Saya tidak bisa memikirkan terlalu banyak orang lain yang bisa Anda tunjuk,” kata Warwick McKibben, ekonom Australia yang merupakan kolaborator Morris di Brookings.

Sementara Federal Reserve menolak berkomentar tentang Peran Morris atau FSCC, Brainard menyampaikan pidato pada bulan Oktober yang menjabarkan agenda iklim jangka pendek bank. Fokusnya adalah pada “analisis skenario”—mengeksplorasi bagaimana perubahan iklim dan kebijakan yang mungkin memitigasinya akan mempengaruhi perekonomian. Brainard mengutip pekerjaan yang telah dilakukan oleh Bank Sentral Eropa untuk memahami bagaimana bank dan bisnis akan merespons dunia yang lebih panas.

“Kami di The Fed sedang mengembangkan program analisis skenario untuk mengevaluasi potensi risiko ekonomi dan keuangan yang ditimbulkan oleh hasil iklim yang berbeda,” kata ketua Fed Jay Powell dalam pernyataan 21 Oktober.

Tes stres untuk perubahan iklim

Tes stres muncul di AS setelah krisis keuangan sebagai alat bagi The Fed untuk memastikan bank dapat menangani krisis lain. Pejabat Fed memaksa bankir untuk menghadapi pertanyaan tentang apa yang akan terjadi dalam resesi parah atau kehancuran pasar—dan jika mereka tidak menyukai jawaban bank, regulator dapat membuat mereka menyimpan lebih banyak modal sebagai cadangan.

Ke depan, bank juga akan menghadapi pertanyaan tentang porsi pinjamannya yang ditujukan untuk industri padat karbon, atau yang dijamin dengan real estate di daerah yang menghadapi gangguan lingkungan.

“ Seperti yang telah kita lihat di California dan Florida, perusahaan asuransi dapat menarik diri dari mengasuransikan properti dan fasilitas di wilayah geografis yang rentan terhadap risiko banjir atau kebakaran yang tinggi atau berupaya menaikkan tarif asuransi pada properti dan fasilitas ini untuk mencerminkan risiko secara lebih akurat, ”kata Brainard di bulan Maret. “Meskipun perubahan tersebut pada akhirnya dapat menghasilkan penilaian risiko aktual yang lebih akurat, perubahan mendadak pada berbagai kontrak yang menanamkan mispricing sistemik pada awalnya dapat memperkuat kejutan.”

Pertanyaan sulit berarti politik rumit untuk The Fed

The Fed berjalan di belakang Bank Sentral Eropa dan bank sentral lainnya dalam hal menangani masalah iklim. Itu, kata orang dalam, mencerminkan keinginan bank sentral AS untuk dipisahkan dari politik.

Meskipun telah memiliki kelompok kerja internal yang fokus pada masalah ini dan berpartisipasi dalam diskusi global, kepemimpinan Fed enggan untuk terlibat secara terbuka pada saat Presiden AS Donald Trump berulang kali mengatakan dia tidak percaya pada perubahan iklim, dan membatalkan kebijakan yang dimaksudkan untuk memerangi pemanasan global.

Di bawah presiden Demokrat, The Fed telah lebih bersedia untuk secara terbuka menghadapi konsensus ilmiah tentang planet yang berubah. Namun, banyak politisi konservatif Amerika yang terkait dengan industri bahan bakar fosil bahkan berjuang secara sukarela untuk menghijaukan keuangan, seperti gubernur Texas Greg Abbott yang berusaha melarang investasi negara dalam bisnis yang menghilangkan karbon.

Konflik akan menjadi lebih jelas setelah The Fed mulai meminta beberapa bisnis yang paling kuat secara politik di AS untuk menambahkan biaya karbon yang sebelumnya tidak terhitung ke dalam pengambilan keputusan mereka. Para ekonom di AS secara luas menolak gagasan bahwa The Fed harus secara eksplisit memilih pinjaman untuk bisnis dekarbonisasi, tetapi hanya memperhitungkan realitas emisi karbon kemungkinan akan dihujat sebagai upaya untuk memilih pemenang.

Dapatkah sesuatu mengubah perilaku seperti pajak karbon?